Týdenní výhled: Jak pevně se Powell postaví spekulacím? Likvidace ...

Začíná týden, jehož kalendář je nabitý jak novými firemními výsledky, tak i makrodaty a událostmi. Navíc hned na startu jsou tu dvě zprávy, které jejichž dopad ještě nemusí být u konce – likvidace Evergrande a přibývající útoky na Blízkém východě. 

Čínský developerský obr Evergrande už před časem zkrachoval, nyní soud rozhodl o jeho likvidaci. Samotné akcii to samozřejmě neprospělo, ale širší dopad na trhy není tak masivní, jak by se mohlo zdát. O likvidaci rozhodl soud v Hong Kongu, jenže velká většina projektů developera běží přímo v Číně přes lokální entity, na které tento soud "nedosáhne". Je třeba, aby jeho rozhodnutí přijaly lokální soudy, které k tomu zřejmě nebudou moc ochotné, jak lze soudit z velice pomalého průběhu likvidace dvou menších developerů, o níž bylo rozhodnuto už před několika lety. Už z tohoto pohledu by tlak na realitní sektor neměl dál podstatně stoupnout, jakkoli jde psychologicky samozřejmě o moment, kdy se investoři budou Číny bát zase o něco víc. Írán dál šroubuje napětí v oblasti Blízkého východu, přestože to jeho představitelé popírají. Po aktivaci jemenských Hútiů a stále aktivnějším Hizballáhu to vypadá na nový zdroj neklidu v Iráku. Zdejší militanti z Islámského odporu zaútočili drony na americkou základnu v Jordánsku. Bidenova vláda je pod tlakem, aby odpověděla silou, a ve výhledu je tak další eskalace. 

Nyní tedy k plánovaným událostem. Jak už to bývá, velká pozornost bude mířit ke středečnímu zasedání Fedu. Změna politiky nyní ještě nenastane, ale o to nejde. Trh z více než poloviny sází na snížení sazeb v březnu. Pokud by se Fed na takovou akci už nyní cítil a naznačil možné snížení, dostalo by se z velké většiny rychle do cen. Jinak řečeno, efekt uvolnění politiky by se dostavil už nyní. Argumentem pro by bylo, že překvapivě silná domácí poptávka negeneruje vyšší inflační tlaky a inflace by se tak měla dál přibližovat cíli. Na druhou stranu je tu jako riziko právě ona silná poptávka podporovaná utaženým trhem práce, která podle nás bude Fed od akce odrazovat. Komentáře v poslední době byly z většiny právě o korekci tržních očekávání, která až moc tlačila na brzké uvolnění politiky. U toho by mohlo zůstat. Pokud se předseda Powell na konferenci bude snažit spekulace o nižších sazbách tlumit méně intenzivně než při posledním vystoupení, tak se sázky na březen rozjedou opět naplno. Šlo by o podporu pro dluhopisy i akcie. 

Klíčová data z trhu práce v USA vyjdou až po rozhodnutí Fedu. Mohou mít citelný vliv, zvláště pokud Fed nechá trhy na vážkách ohledně dalšího postupu. Očekávání se stále drží postupného ochlazování zrcadleného v počtech nových míst i nezaměstnanosti. To by také byl preferovaný vývoj z pohledu akcií. Silnější data by byla negativní, a naopak. 

Trh práce nabídne před vládními čísly několik indikací lednového vývoje, a to v reportech ADP či ISM. Indexy ISM budou zároveň důležitou zprávou o aktivitě v ekonomice po přelomu roku. V kalendáři jsou ale také spotřebitelské důvěry nebo průmyslové objednávky. Obvykle má poslední dobou citelnou odezvu také pohled ještě o měsíc zpět na trh práce, a to skrze nově otevřená pracovní místa (JOLTS).

V Evropě se bude sledovat předběžná inflace eurozóny za leden. Dá se čekat zpomalení na celkové i jádrové úrovni. ECB se ale mezitím podařilo dostatečně utlumit tržní nadšení pro brzký pokles sazeb, takže data by musela být velmi nízká, aby vrátila do hry březnový termín. To na druhou stranu neznamená, že ústup inflace by trhy neocenily, a to i v eurozóně potácející se na hraně recese. Pokud by trhy nižší inflaci začaly vnímat negativně, byl by to významný signál, že se tržní situace posunula. HDP za 4Q bude mimochodem dalším důležitým číslem z eurozóny tento týden, takže o případné recesi se dozvíme víc. 

V rámci Evropy pak stojí za zmínku zasedání BoE. Ani ona nebude zatím se sazbami hýbat. Stejně jako u Fedu či ECB se dá uvažovat o snížení sazeb ve druhém kvartále, přičemž tržní sázky jsou v případě BoE nejméně agresivní.

Přestože týden bude patřit Velkému techu, na jehož bedrech letos opět stojí celý akciový trh posouvající svá historická maxima, korporátní kalendář je na úvod týdne prázdný a kartami míchá naopak Čína, resp. její zástupce. A ne ledajaký, soud v Hong Kongu posílá do likvidace předluženého čínského developera China Evergrande Group. Akcie reagovaly na zprávu 21% propadem, načež následovalo nyní už tradiční pozastavení obchodování. Ne že by to bylo až tak podstatné, akcie jsou od vrcholu o 99 % níž a tržní kapitalizace nedosahuje ani 300 mil. USD. Finanční závazky na knize se přitom vyšplhaly až k 300 mld. USD. Trh zjevně na nějakou kladnou likvidační hodnotu nesází, dolarový dluhopis Evergrande splatný v roce 2025 nyní obchoduje za méně než 2 c na dolar. Příběh ovšem ještě nekončí. Jmenovaný likvidátor bude potřebovat posvěcení alespoň jednoho ze tří čínských soudů, které k tomu opravňuje dohoda mezi Hong Kongem a Čínou z roku 2021. V opačném případě budou mít likvidátoři jen velmi omezenou pravomoc vůči většině aktiv developera, které jsou v pevninské Číně. Trh reagoval na zprávy smíšeně. Zatímco akcie v Hong Kongu si polepšily, v Číně odepsaly 1 %.

Další výstřel v obchodní válce mezi Čínou a USA vypálily Spojené státy. Americká administrativa chce nově po cloudových poskytovatelích, aby aktivně prošetřovali a informovali veřejné orgány o zahraničních klientech, u kterých mají podezření, že na jejich platformách vyvíjejí AI aplikace. 

Pokud dojde ke schválení, nové opatření se dotkne zejména reportovacích povinností Amazonu, a Alphabet (všechno Investiční tipy), jimž bude patřit úterní a čtvrteční závěr obchodování. V úterý se také přidá snad nejočekávanější jméno týdne AMD. Celý trh s napětím vyhlíží průnik do lukrativního segmentu grafických akcelerátorů, jemuž doposud neohroženě kraluje . Ten začne letos, ovšem zatímco AMD prozatím počítá v segmentu s 2 mld. USD tržeb, trh je už v představách zjevně mnohem dál. Do výsledků tedy jdeme s rizikem, že ani dobrá čísla nemusí stačit. Intelu (v pátek po výsledcích -12 %) se ostatně nedaří ani oživení, natož nějaký průnik do nových segmentů. 

Vzhledem k tomu, žemá svá reportovací období posunutá, velkou technologickou sedmičku zkompletují ve čtvrtek (tady asi budou čísla trochu slabší) a Meta (tady naopak čekáme solidní report). Ze zbytku kalendáře bychom ještě upozornili na středeční Novo Nordisk a další pokračování dosud velmi úspěšné odtučňovací ságy Wegovy/Ozempic.              Skončila krize v oblasti luxusu? Pohled na výsledky (Investiční tipy) za čtvrté čtvrtletí a celý rok 2023 by tomu mohl nasvědčovat. Velmi pozitivní reakce poslala akcie vzhůru až o 13 %, což způsobilo, že se čisté jmění Bernarda Arnaulta a jeho rodiny vyšplhalo na 207,8 dolaru a tím přeskočil Elona Muska na pozici nejbohatšího člověka planety. Společnost vykázala ve čtvrtém čtvrtletí 9% nárůst v klíčové divizi módy a koženého zboží. Je pravda, že oproti prvnímu pololetí 2023 jde o zpomalení, ale i tak trh očekával mnohem horší výsledek. Celkové tržby skupiny vzrostly o 10 %, čímž překonaly odhady a poslaly akcie směrem vzhůru.  

Celou analýzu mají klienti Patria Plus/Investor Plus k dispozici na odkaze zde a klienti, obchodující s Patria Finance, v obchodní platformě webtrader.